事情1： 公司发布 2022 年报： 2022 年公司完成经营收入 33 亿元，同比添加 10%，归母净利润 6.4 亿元，同比添加 32%。
事情 2： 公司发布 2023 年一季报： 2023 年 Q1 公司营收 6.9 亿元，同比添加 16%，归母净利润 1.2 亿元，同比添加 27%。
公司为国内拉晶环节真空泵龙头，近年在电池片环节获得打破，并向上延伸至半导体范畴。 2022 年为硅片厂扩产大年，公司拉晶真空泵下流需求旺盛， 带动成绩快速地添加。 具体到各产品，（ 1） 压缩机： 完成盈余收入 17 亿元，同比添加 2.4%， 其间空压机的出产、需求均受上海疫情影响，成绩阶段性承压。（ 2）线 年硅片厂扩产速度下降，公司将新扩真空泵产能转移至电池片与半导体， Q1成绩增速稳健。国产化降本和自主可控布景下，光伏电池片、半导体真空泵进口代替提速，公司事务拓宽顺畅。到 2023 年 Q1 末，公司合同负债/存货分别为 2.0/10.3 亿元，同比添加 59%、 26%，环比 2022 年底添加 45%、 14%，反映在手订单丰满，成绩添加可继续。
2022 年公司出售毛利率、出售净利率分别为 35.8%、 19.8%，同比添加 0.9pct、3.4pct，首要系高毛利率真空泵收入占比提高、规划效应摊薄费用。 2022 年公司期间费用 率 为 12.7% ， 同 比 下 降 4.3pct ， 其 中 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为4.8%/4.0%/5.3%/-1.3%，同比下降 0.3/0.6/1.0/2.4pct。展望未来，真空泵为公司成绩首要添加点，收入占比将继续提高，有望带动利润率中枢上移。
咱们看好公司成绩添加继续性： ①光伏拉晶线 年国内市场规划分别为 13/13/10 亿元，公司技能实力微弱，客户关系安稳，龙头位置有望继续，②光伏电池片线 年国内市场规划分别为 18/22/26 亿元，2022 年国产化率缺乏 80%，公司为少量切入下流客户系统，完成量产的供货商，随比例提高收入将敏捷添加。 ③半导体线 年中国大陆+中国台湾半导体线%，根本为 Edwards、 Pfeiffer 等外资龙头主导，公司产品已逐渐导入干流客户，有望充沛获益于半导体零部件国产化。 上海兴塔工厂三期项目将于 2023 年 2 季度投产， 发力光伏电池片、半导体真空泵， 随产能开释有望继续实现成绩。
盈余猜测与出资评级： 公司真空泵市场需求向好， 咱们估计公司 2023-2024 年归母净利润 7.4（原值 7.1） /9.4（保持） 亿元，估计 2025 年归母净利润 11.8 亿元，当时市值对应 PE 为 17/13/11 倍，保持“增持”评级。
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